股票配资工具时来天地皆同力，中国中免再迎重要催化剂

　　11月14日股票配资工具，外交部和中国驻日使领馆提醒中国公民近期避免前往日本。

　　11月15日，玉渊谭天发文称，针对日本首相高市早苗的露骨挑衅言论，我们的忍耐，是有限度的。高市早苗此次言行之恶劣，不仅在于其内容公然破坏中日关系的政治基础，更在于事发后不思悔改，拒不撤回错误言论。在中方的回应中，有两个表述：“一切后果必须由日方承担”和“必将予以迎头痛击”。对官方网络公开信息检索发现，其中，“迎头痛击”是第一次出现在中日外交场合中。这些表述，传递出中方已做好实质反制准备的信号。

　　11月15日，中国国航、南方航空、东方航空、海南航空、厦门航空、四川航空等多家航空公司发出通知，公布了涉及日本航线客票的特殊处置方案，对于出行日期在12月31日之前且符合相关条件的客票，可予以免费退改处理。

　　图片说明：南方航空发布《关于日本航线客票特殊处理的通知》，数据来源于南方航空官网

　　对于公然挑衅、干预中国内政的日本，作为中国人自然无条件强烈支持中方对日本进行强有力的反制措施、必须让日本付出惨痛代价，是时候让日本重新认清自己现在是个什么地位了。

海南离岛免税被日本分流了多少？

　　回到资本市场，日本未来所付出的代价，或许将有不少一部分被中国中免承接，作为即将于12月18日封关的海南，对离岛免税市场来说，无疑是“瞌睡送枕头”了。

　　随着2023年初疫情管控的放开，海南离岛免税市场迎来了短暂的报复性消费，然而好景不长，一方面是房地产周期触顶导致居民财富效应下行，另一方面是国际航班复航后的消费分流，离岛免税市场、机场免税市场的复苏均远远不及预期。

　　过去海南免税的主要竞争对手是韩国、泰国、香港等离岛或离境等免税市场，出乎市场意料的是，2023年后，韩国、泰国、香港等地区并没有成为分流海南离岛免税市场的主要玩家，反倒是日本成为了海南的最大竞争对手。

　　显然不是因为日本更受中国游客喜爱，也不是因为去日本旅游成本更低或体验更好，所以成为了海南最主要的竞争对手。日本能成为海南离岛免税最主要的竞争对手，首先是因为欧美品牌方统一收紧了免税折扣率、降低了免税产品和含税产品间的价差，但更重要的是，日本无底线贬值的汇率，使得日本大量含税产品的价格，甚至低于海南免税产品的价格。

　　事实上，从疫情前的2019年底，到目前为止，日元兑人民币已经累计贬值28.46%，日元兑其他货币贬值更甚，兑美元甚至贬值幅度超过了50%，这也让carry trade成为全球资本市场最活跃的交易之一。

　　图片说明：日元兑人民币年K线图，数据来源于Wind

　　很难用一个具体的数字来量化海南离岛免税究竟被日本分流走了多少，但我们可以通过欧美奢侈品公司的财报，来侧面感受一下。

　　例如，通过历峰集团（旗下拥有卡地亚、梵克雅宝、江诗丹顿、万国、朗格、积家等品牌）的财报，可以看到，2023财年（以3月31日为一个财年起点和终点）之前，历峰集团在日本市场的销售额增速非常缓慢，近似等于一个存量市场，从2017FY到2022FY，销售额由10.10亿欧元提高到12.05亿欧元，CAGR仅3.59%，是历峰集团收入增速最低的地区。

　　图片说明：历峰集团2017FY~2022FY日本地区收入，数据来源于Wind

　　2023财年后，日本市场迎来了爆发性增长，与之对应的是中国市场却迎来了下行。2023FY~2025FY，按不变汇率计算，日本市场的营收增速分别为56%、20%、25%；按实际汇率计算，日本市场的营收增速分别为45%、8%、10%。2023FY后，一方面历峰集团在日本的营业收入增速较2023FY前大幅提高，另一方面按不变汇率计算的销售增速高于按实际汇率计算的销售增速，说明历峰集团的实物销售量大幅提升，但实际获益被日元贬值消耗。